2019 年將成為考驗全球經濟的一年。空方認為信貸市場泡沫化、貿易戰歹戲拖棚和政局不確定，使經濟成長踩剎車。多方則主張全球需求依然強勁、通膨受到控制，經濟僅是溫和放緩。
以下是彭博整理出多空雙方對於貿易戰、油價、央行政策、美國經濟、信貸市場、歐元危機、英國脫歐和債務問題等 8 大趨勢的看法。
●貿易戰
空方看法：美國與中國雖然同意貿易戰暫時休兵，但和平難以持久，意味著這兩個全球最大經濟體互相祭出新關稅和其他貿易壁壘的風險仍居高不下。
多方看法：雙方終將達成協議。美國總統川普和中國國家主席習近平會談成條件，讓中國既能大幅開放市場，又不必放棄成為全球高科技領先經濟體的雄心。
●油價
空方看法：油價 2018 年走勢有如搭雲霄飛車，10 月才漲至每桶 75 美元以上，年底卻可能回跌到每桶 50 美元左右。油價下跌反映需求疲軟，以及美國頁岩油的供給仍強勁，對依賴能源的經濟體恐不利。
多方看法：能源價格下跌，將能紓解消費者及經常帳逆差國家的壓力，也可抑制通膨，讓各國央行升息的理由減少。石油輸出國家組織（OPEC）和盟邦每天減產 120 萬桶原油，也不是壞事。
●央行政策
空方看法：以美國聯邦準備理事會（Fed）為首的央行升息下，將使流動性更活絡。這意味民粹主義者對各國央行施壓之際，新興市場的動盪勢必增加。
多方看法：目前既然沒有通膨壓力，也就無需調升利率，美國經濟成長溫和放緩代表聯準會可暫緩升息。
●美國經濟
空方看法： 2019 年是經濟成長勢頭逆轉的一年，而非打破美國經濟擴張維持最久紀錄的一年。財政刺激效應消退、國會陷入癱瘓、貿易戰及聯準會升息都不利經濟。
多方看法：目前沒有經濟過熱或通膨加溫到足以讓經濟脫軌的跡象，且就業依舊穩健。聯準會可能比市場目前所預期更早暫停升息，減輕借貸者和市場的壓力。
●信貸市場
空方看法：美國擔保貸款憑證等結構性產品發行量大增，已經引起監管機關發出警告，空方擔心經濟疲軟及聯準會撤回流動性，可能衝擊信貸市場基本面，讓許多 BBB 評級被打入垃圾級。
多方看法：聯準會升息週期步入尾聲，且已避免經濟衰退，報酬率將在 2019 年回到正值。美銀美林（Bank of America Merrill Lynch）預估，美國槓桿貸款總投資報酬率將在 4% 至 5% 之間。
●歐元危機
空方看法：義大利政府槓上歐洲預算規定，將引爆新一波歐元危機。歐洲央行可能被迫動用未經測試的工具干預，而對保住歐元的脆弱政治共識構成壓力。
多方看法：義大利和其他歐元區國家對歐元的支持創新高。義大利民粹政府已表明，希望與歐洲夥伴找到折衷之道。法國黃背心運動將平息，不會造成永久性傷害。
●英國脫歐
空方看法：英國將在 2019 年正式退出歐洲聯盟。英國央行英格蘭銀行警告，脫歐恐讓英國經濟萎縮幅度達 8%，英鎊貶值 25%。如果是無協議脫歐，金融市場恐陷入恐慌。
多方看法：英國可以有序脫歐，雙方在定義新經濟關係上很快會有進展。
●債務問題
空方看法：花旗集團指出，目前全球債務是 20 年前的 3 倍以上，引發外界擔心，全球正邁向債務危機。他們指出，升息會對 36% 大型經濟體中的家庭和非金融企業構成重大風險。他們警告，多數先進經濟體政府和數個大型新興市場主權債務風險偏高。
多方看法：利率只會緩步上升，只要經濟維持成長步伐，借貸者將有償債能力 。
(中央社)
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