台股近期在萬點關卡附近震盪，日系外資認為電信股提供相對穩定的選擇，並點出 EBITDA 利潤率、iPhone 銷售、5G、股利等 4 大關鍵，維持遠傳電信買進評等，目標價 88 元，激勵遠傳今天股價翻揚。
日系外資近期針對遠傳電信出具報告，維持「買入」評等，目標價 88 元，並點出 4 大關鍵，第一，電信平均每戶貢獻金額(ARPU)趨勢近期不太可能逆轉，但 EBITDA 利潤率是關鍵。第二，整體 iPhone 銷售情況並沒有預期的那麼糟糕；第三，5G 不太可能是現金流阻力，商業模式尚待定義。第四，現金股息支付可持續。
遠傳近期股價位處低檔，今天股價上揚，盤中漲幅約 0.57%，至 71 元。
外資進一步說明，鑑於手機更換週期延長以及缺乏新的智慧機功能，遠傳管理階層預計平均每戶貢獻金額(ARPU)下降趨勢不會快速逆轉，因此更多用戶選擇單門號方案而不採用手機補貼。但儘管如此，這將為通路補貼在降低成本和費用合理化上鋪一條平路，從 EBITDA 的角度來看，會更便於管理。
外資指出，儘管近期市場對 iPhone XS 需求存在不確定性，但遠傳管理層認為整體 iPhone 銷量（包括新舊型號）與去年同期相似，顯示市場仍需要高階手機。由於 499 吃到飽方案滿足了大部分低月租費單門號的需求，管理層對此持肯定態度，當手機更換週期開始時，ARPU 趨勢將逐步穩定。
外資說明，遠傳與其他台灣電信公司持有的觀點相似，管理層預計 5G 相關資本支出不會大幅增加，而且 5G 最早在 2020 年之前不會生效，同時，仍然不確定 5G 業務部署是在追求零售大眾市場還是以企業為中心的商業模式。因此，管理層預計自由現金流（FCF）前景至少在未來兩年仍將保持積極態勢。
外資指出，遠傳管理層仍致力 100% 以上的派息比率，或者至少每股 3.75 元的現金股息支付，推估能夠維持至少 10 年以上的超收益紅利分配。外資認為，遠傳穩定的自由現金流前景以及企業業務和物聯網服務等新舉措將成為獲利催化劑。
(中央社)
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